宝能、华润、深铁,万科之争谁能笑到最后?

2016-06-20 诺亚财富 诺亚财富


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【小尹】过去的这个周末,万科股权之争的剧情越来越扑所迷离。之前宝能成为万科门口的野蛮人逼迫万科仓促停牌发起控制权守卫战。(词条解释:门口的野蛮人,在商业上它通常用来形容那些不怀好意的收购者。这种说法来自于畅销书《门口的野蛮人》,该书用纪实性的报道记述了著名杠杆并购基金公司KKR收购RJR纳贝斯克公司收购战的前因后果。而在这次收购战中,KKR因为自己的业务并不在原来公司的经营圈子之内,而且用来收购的资金几乎全部是以借债的方式筹集,所以被称之门口的野蛮人。)随后3月13日,万科公告已与深圳地铁签署合作备忘录,拟以发行股票的方式购买地铁集团下属公司的全部或部分股权,而其中之意则是想通过引入深铁这个大股东,来阻击宝能的股权入侵。都以为剧情也将结束的时候,该方案一提出却遭到了第一大股东华润的反对。而上周末,万科董事会将矛盾放到最大,华润集团第一次通过官方声明的方式明确表达了对于重组议案的不满,并从法律层面质疑万科公告的程序合理性。到了这一步,万科的剧情已经不再是阻挡民企野蛮人的常规戏路,这也有可能是中国企业发展史上管理方与资方之争中规模最为庞大的一场较量。


华润与万科矛盾爆发


小尹上周五,万科与深圳地铁的重组议案,按照程序先由董事会进行表决,结果是7票同意、1票回避、还有3票反对。按照公司章程,议案获得董事会三分之二以上的票数同意就算通过。在华润看来,7/11不足三分之二,而万科则认为剔除掉关联方回避的1票后,7/10则超过的三分之二。回避的1票是否是关联方双方各执一词。最后在接近深夜12点,万科方正式公告议案通过,而华润则公开发表声明明确质疑方案通过的合法性。双方如此激烈的冲突,在过去合作的15年期间似乎从未出现过。这次议案之争也仅仅只是开始,接下来重组的具体方案还需要经过董事会审议、股东大会审议以及证监会的核准,在未来的董事会和股东大会上,双方再次针锋相对恐怕难以避免。


华润为何选择发难


小尹对此有媒体认为,华润的真正意图并不是控制万科,而是保持自己的利益最大化。万宝之争初期,华润有机会吃下万科,但当时嫌价格太高,瞻前顾后把这条路给堵死了。退而求其次,华润要保证自身利益不受损,唯有在持股比例上做文章。而万科增发、深圳地铁入场,势必会摊薄原来股东的权益。据媒体报道,按照此重组预案,未来二至三年华润应占利润每年减少可高达8亿。另据澎湃新闻了解,华润决策层之所以频频发出对于万科管理层的质疑,一个主要因素是华润集团层面对于万科态度的转换,华润决策层认为完全可以将万科纳入华润体系,这将给这家央企的业绩带来巨大增益。

华润可能的应对之策


小尹由此来看,华润未来仍会继续力搏,尤其是在股东大会上。一方面寻求散户和机构投资者的支持,或者直接搞委托投票权征集,因为目前预案增发的股价折让比较大,看上去不利于中小投资者。另一方面,华润也可能联合宝能,因为宝能现在持股超过24%,加上华润的16%,合计近40%的股权是足以否决任何决议的,但这个操作要实现难度也不小。


小尹从万宝之争到万华之争,万科接连上演的股权争夺战远未就此结束,它只是重新开始。而对于身在其中的中小投资者而言,结果远比过程更重要,他们或许只期望复牌之后的万科能够少跌一点。




主持人简介

张尹,毕业于广东财经大学播音主持专业,曾主持广东移动频道《行者无疆》栏目,现为《三分资色》早知道栏目主持人。




财富是一个人思考能力的产物。

——艾茵·兰德(Ayn Rand)

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