五穷六绝?我们需要反脆弱

2016-06-02 好买基金研究中心 好买财富 好买财富
导读


“倾巢之下,安有完卵”的恐慌市已经过去,3000点以下不必悲观。货币并未收紧、经济正在筑底、汇率依然稳定、通胀未成预期,但“五穷六绝”的历史告诉我们需要密切关注MPA、加息、退欧、解禁等潜在因素。


偏股型基金投资策略:当前市场开始选择方向,3000点以下不必悲观。货币并未收紧、经济正在筑底、汇率依然稳定、通胀未成预期,但“五穷六绝”的历史告诉我们需要密切关注MPA、加息、退欧、解禁等潜在因素。等待解决当前存在的两点矛盾:经济政策上的稳增长VS调结构、金融市场上的监管VS创新。“不只受益于混沌,我们也需要适时出现的压力与危机,才能维持生存与繁荣”,市场与投资者都需要修炼“反脆弱”的特征。


债券型基金投资策略:总体上,央行维持货币宽松态势的观点并没有转向。目前基本面好转对债市带来的调整,尚难言结束,建议投资者对当前债券市场谨慎投资。


QDII基金投资策略:港股市场一直处于估值洼地,所以港股的反弹有望持续;另一方面,我国宏观经济增速放缓,人民币贬值压力仍存。由于全球市场缺乏优质的安全资产,所以全球资产配置将是趋势。建议投资者近期保持低仓位,也可适当关注海外高息债类产品。


基金组合推荐:权益类基金方面,推荐四只绩优基金:诺安中小盘、嘉实优质企业、兴全轻资产和中欧新蓝筹。债券基金方面,投资者可关注如广发纯债、易方达稳健收益等基金。


一、市场回顾——矛盾中的一波三折  


5月份市场处于2850点附近窄幅震荡行情,总体走势先抑后扬。5月初,市场受到整治壳资源传闻以及权威人士对于经济走势的言论影响,连续两天大幅下挫;之后经历一个月的情绪调整和监管整治,月末强势拉升至月初水平。从数据来看,A股市场重回2900点,最终沪指单月下跌0.74%,而中小板指和创业板单月涨跌幅分别为0.55%和0.98%。行业方面,电子元器件、计算机和食品饮料表现相对不错,分别上涨4.61%、3.11%和2.29%,相对而言,餐饮旅游、综合和煤炭表现居后,上月下跌了5.60%、7.10%和10.54%。


基金市场方面,QDII型和债券型基金表现相对较好,分别上涨0.60%和0.40%;股票型和封闭式基金表现相对居后,跌幅分别为0.17%和0.00%。


二、基金投资策略


1. 偏股型:3000点以下不悲观

“倾巢之下,安有完卵”的恐慌市已经过去。近期高层不断释放政策信号,确认宏观经济L走势,基本已经宣布股灾模式整体性的终结。虽没有明显上涨动能,但流动性危机已经解除,鲜见“千股跌停”。结构型行情下需要热点主题,而反复强调的供给侧改革则为结构性行情提供了沃土,使得市场在震荡的过程中不乏热点。经济L底因为这货币政策不会走入实际紧缩,人民币汇率将保持双向波动,但经济基本面和公司盈利面的明确反转需要时间和空间来反复夯实。所以市场将从“诗和远方”的风格向注重业绩安全边际和盈利兑现转变。


对于基金配置来说,当前要做到三点:忘,是忘记杠杆牛,培养慢牛结构性行情心态。杠杆牛已经远走,对投资回报的预期需要重估,回归理性。挑,是聚精会神选基金。中短期看,个股活跃度已经体现,中长期看,股市收益大于风险。A股已不贵,在存量博弈环境下,市场资金更重“质”。要关注精选个股的基金产品,经历泥沙俱下后方能显出成色;调,是调整组合。过分集中单一的配置容易受尾部风险影响,组合中资产的多样性、均衡性尤为重要。在各类资产内优中选优,形成一个长期回报稳健、相对抗周期的组合,较为符合慢牛行情的初段。


当前市场开始选择方向,3000点以下不必悲观。货币并未收紧、经济正在筑底、汇率依然稳定、通胀未成预期,但“五穷六绝”的历史告诉我们需要密切关注MPA、加息、退欧、解禁等潜在因素。等待解决当前存在的两点矛盾:经济政策上的稳增长VS调结构、金融市场上的监管VS创新。“不只受益于混沌,我们也需要适时出现的压力与危机,才能维持生存与繁荣”,市场与投资者都需要修炼“反脆弱”的特征。在基金配置方面,建议投资者关注诺安中小盘、嘉实优质企业、兴全轻资产、中欧新蓝筹等基金。


2.债券型:债市调整尚未结束  

                                                     

从当前经济形势来看,4月CPI同比上涨2.3%,不及预期的2.4%,物价水平增速放缓,结束了前期持续高涨的格局。PPI来看,跌幅继续收窄,主要是因为以原油为代表的大宗商品价格持续反弹,以及国内一二线城市房地产价格的快速上行,使得市场增加对工业品的需求。尽管PPI指数在收窄,但同比仍处于负区间,存在下行压力,将会拖累CPI同比,所以持续通胀的基础并不牢靠。目前资金面来看,央行依旧秉承维稳货币供给的调控思路。短期内由于美元走强,使得人民币贬值预期增强,资金外流压力加大,央行存在提升主动投放力度的可能。近期信用违约事件屡次发生,信用风险仍是需要考量的首要问题,建议规避钢铁、煤炭行业信用债,尤其是中低级别信用债。


总体上,央行维持货币宽松态势的观点并没有转向。目前基本面好转对债市带来的调整,尚难言结束,建议投资者对当前债券市场谨慎投资。

 

3. QDII:港股渐渐起势,做好资产配置

本月国际方面,全球市场整体上表现比较平稳。石油价格随着此前库存意外下滑的利好消息,持续之前的反弹,布油价格一度突破每桶油50美金,再创半年来新高。美股方面,由于二季度经济一些数据有所好转,上周表现不错,标普500指数上月涨幅为1.53%。综合来看,美国经济目前处于复苏中期。而欧洲市场上月表现强势,道琼斯欧洲50上涨1.79%。亚太市场上周表现参差不齐,日经225指数稳住汇率之后,表现强势,上月一直持续反弹反弹,月涨幅为3.41%。而港股方面,恒生指数和恒生国企指数上周分别下挫1.20%和2.62%。


国内方面,5月以来一直处于阴跌状态,一方面随着经济L型底的确认,导致上涨动能不足,市场风险偏好降低;但是另一方面,经过年初至今的大幅下挫,部分上市公司已具有投资价值。由于看空机构仓位已经普遍较低,看空力量亦不足。而且随着市场的调整以及监管的整治,A股此次或将纳入MSCI。截至昨天,沪深300上月微跌了0.41%,中小盘和创业板分别涨幅分别为0.55%和0.98%。外汇方面,由于美联储鹰派再次发声,6月加息预期增加,力挺美元强势,美元兑人民币微幅上涨0.2%。总体而言人民币近期相对还是比较稳定,基本维持小幅震荡,目前处在6.58水平左右。


综合而言,港股市场一直处于估值洼地,之前由于受到中概股回归受阻以及美元走强的双重影响,看空力量集中释放,指数已处于2011年欧债危机爆发时的低点附近。所以港股上周强势反弹,并有望持续;另一方面,我国宏观经济增速放缓,人民币贬值压力仍存。由于全球市场缺乏优质的安全资产,所以全球资产配置将是趋势。近期而言,全球资本市场受汇率和石油价格波动的影响,风险加剧。建议投资者近期保持低仓位,也可适当关注海外高息债类产品。



三、 好买6月牛基推荐




6月,结合投资策略,权益类基金方面推荐四只选股能力优秀的选股型基金:诺安中小盘、嘉实优质企业、兴全轻资产和中欧新蓝筹。从5月份这四只基金的业绩表现来看,组合在震荡市中明显优于偏股型平均水平,表现出了很好的抗跌性,并且也把握住了一些反弹机会。另一方面,选股型基金的标的个股即使短期被错杀,未来也终将回到合理的估值,真正经得起检验。





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